当彭博社爆出香港BC科技集团考虑出售旗下OSL交易平台的消息时，作为圈内人的我不禁摇头苦笑——这就像看着一个戴着镣铐的舞者，在聚光灯下艰难表演。虽然OSL内部人士向DeThings表示报道不完全属实，但明眼人都知道，香港持牌交易所的日子确实不好过。

一纸牌照，价值几何？

记得去年和几位圈内好友在兰桂坊小聚时，有人打趣道："现在香港的加密牌照就像奢侈品，买得起的人用不起，用得起的人买不起。"这话虽然戏谑，却道出了实情。据我了解，从申请到运营，一家合规交易所至少要准备3000-4000万港币的启动资金，这还没算每年2000万左右的营运费用。这让我想起去年接触过的一家深圳公司，他们原本兴致勃勃地想在港布局，但看到这份"价目表"后，连夜收拾行李回了大湾区。

刘红林律师说得很实在："合规是个无底洞。"确实，除了真金白银的资金门槛，还要组建合规团队、搭建风控系统、聘请持牌负责人(RO)，据说现在RO的行情都涨疯了。更夸张的是，连私钥备份都要放在香港本地，这让我想起当年某交易所因为把备份放在瑞士而躲过一劫的故事。

戴着镣铐跳舞

前阵子和HashKey的一位朋友喝下午茶，他苦笑着说："我们就像被关在笼子里的老虎，看着外面的野猫们大快朵颐。"持牌交易所只能交易极少数币种，连最基础的杠杆业务都做不了。相比之下，那些离岸交易所就像开在公海上的赌场，什么刺激玩什么。

看看OSL母公司BC科技的财报就明白了：半年亏损9500万，交易量腰斩。这让我想起美国Coinbase的遭遇——明明是最合规的"好学生"，却被币安这样的"野孩子"按在地上摩擦。2021年一季度，Coinbase赚8个亿的时候，币安已经闷声发大财赚了30亿。

生存还是毁灭？

港科大汪扬副校长说的"持牌被杀"确实精辟。现在的持牌交易所就像被捆住手脚的拳击手，既要挨监管的拳头，又要防竞争对手的暗箭。一位资深从业者跟我说："这就好比让你开餐厅，但不准卖主食，只让卖餐前小菜，还要交天价卫生费。"

刘律师说得对，监管部门提高门槛的初衷是好的。但问题在于，当合规成本高到让企业活不下去时，这个行业还怎么发展？就像我认识的一位交易所老板说的："我们不是在和竞争对手赛跑，而是在和监管成本赛跑。"

夜幕下的维多利亚港依旧灯火辉煌，但香港加密市场的未来却笼罩在迷雾中。或许正如莎士比亚在《哈姆雷特》中所说："生存还是毁灭，这是个问题。"对于香港的持牌交易所来说，这个问题的答案，可能比莎翁笔下的王子更加艰难。